업비트 두나무 지분 구조와 우리기술투자
◆ 업비트 (두나무) 지분구조
두나무 주식회사는 비상장 기업으로, 블록체인 가상자산거래소인 업비트(Upbit)와 증권거래 정보 서비스인 증권플러스를 운영하고 있습니다. 이 중, 업비트(Upbit)는 가상자산거래소 시장점유율 1위로 현재 294개 암호화폐에 대한 거래를 지원하고 있습니다.
두나무 지분구조를 보면, 송치형 의장, 김형년 부사장, 카카오 다음으로 우리기술투자가 7.23%의 지분을 보유하고 있습니다. 상장사 중 가장 많은 지분을 보유하고 있기 때문에 우리기술투자는 암호화폐 테마, 두나무 관련주로 분류되고 있습니다.
우리기술투자가 업비트 뿐만 아니라 여러 신기술금융업에 투자를 하고 있긴 하지만, 2022년까지 우리기술투자 영업이익의 30% 정도는 두나무의 영업이익으로부터 발생했습니다. 그만큼, 우리기술투자는 업비트를 운영하는 두나무의 실적과 밀접하게 연관되어 있습니다.
◆ 우리기술투자 주가, 비트코인 가격의 상관관계
아래는 비트코인 가격(주황색 선)과 우리기술투자 주가(파란색 선)를 함께 나타낸 것입니다. 확실히 우리기술투자 주가는, 비트코인의 가격과 강하게 연동된다는 것을 볼 수 있습니다.
그 이유는 앞서 설명했듯이, 우리기술투자가 국내 암호화폐 1위 거래소인 업비트의 지분을 상당량 보유하고 있기 때문이었죠.
◆ 두나무 최근 실적 추이
아래는 두나무의 매출액, 영업이익 추이입니다. 2021년 3조 6800억 원의 매출, 3조 2700억의 영업이익이라는 엄청난 성과를 달성했지만, 비트코인 시황이 나빠지면서 2022년, 2023년에는 영업이익이 큰 폭으로 감소한 상황입니다.
2023년 4분기 전이라 확정 짓지는 못하겠지만, 4분기에 비트코인 시황이 개선되면서 두나무의 매출액도 개선되었을 것으로 보입니다. 이 점을 감안해도, 3분기까지의 매출액이 동기대비 40%나 감소한 상황이기 때문에 전년 매출액을 뛰어넘기는 힘들어 보입니다.
◆ 우리기술투자 최근 실적 추이
아래는 우리기술투자의 재무제표입니다. 두나무가 역사적인 매출을 기록한 2021년, 우리기술투자도 엄청난 매출액을 기록했지만 글로벌 금리 인상 기조, 비트코인 시황 악화, 벤처캐피털 시황 악화 등의 악재가 겹치면서 2022년에 4300억이라는 영업손실을 기록했습니다.
올해에는 3분기까지 480억 정도의 영업이익을 기록했고, 4분기 실적이 좋을 것으로 전망되면서(비트코인 시황이 좋아졌기 때문) 2023년 전체 실적도 개선될 것으로 보입니다.
우리기술투자의 실적은 두나무 실적과 강하게 연동됨을 볼 수 있으며, 비트코인 시황이 좋았을 때 80~90%대의 영업이익률을 보였음을 감안하면 비트코인 시황 개선이 우리기술투자 주가 상승에 필수적이라고 볼 수 있습니다.
비트코인 현물 ETF 승인이 국내 암호화폐 업계에 미칠 영향
◆ 비트코인 현물 ETF 승인 자체가 거래소에게 악재일 수 있다.
그리고 비트코인 현물 ETF 승인 자체가 암호화폐 거래소에게는 악재일 수 있습니다. 비트코인 현물 ETF 상품이 승인됨으로써, 대규모의 자금을 운용하는 기관투자자들 입장에서는 암호화폐 거래소 지갑을 사용할 이유가 없어졌습니다.
시스템 붕괴의 우려가 없고 안전한 제도권 금융기관에서 ETF 상품을 사게 될 것이기 때문에, 거래소의 거래량은 줄어들게 되겠죠. 이는 거래소 수익의 감소로 이어지고, 두나무와 우리기술투자의 업황에는 악영향을 끼칠 것입니다.
그러니, 비트코인 현물 ETF 승인과 우리기술투자 주가의 연결고리를 찾으시는 분들께서는 이 한 가지만 생각해 보시면 됩니다.
비트코인 현물 ETF 승인으로 인해, 비트코인 가격이 2020년 상승장처럼 상승할 것인가?
그런데, 필자는 이전 비트코인 포스팅에서 비트코인 현물 ETF 승인은 단기적으로는 악재에 해당한다고 말씀드렸습니다. 많은 이유들 중에 가장 핵심 이유는 선반영 개념과 관련이 있었습니다.
비트코인 현물ETF 승인의 의미, 비트코인 가격 시세 전망
얼마 전 암호화폐 업계에 엄청난 이슈가 있었죠. 바로 비트코인 현물을 기초자산으로 하는 상장지수펀드, ETF 상품 출시를 미국 증권거래위원회(SEC)가 승인한 것입니다. 세계 최대 자산운용사인
bullyuppie.tistory.com
이 견해에 따르면, 비트코인 가격은 당분간 조정받을 가능성이 크고 가격방어에 실패한다면 현물 거래소인 업비트의 거래량은 감소할 것입니다.
그러면, 거래 수수료가 수익의 대부분을 차지하는 두나무와, 두나무의 지분을 보유한 우리기술투자의 실적도 당분간 좋지 못하겠죠.
우리기술투자 주가 전망
우리기술투자는 수익의 대부분이 두나무의 지분으로부터 나옵니다. 그렇기 때문에, 영업이익 등 실적이 전반적으로 암호화폐 시장과 직접적으로 연계되고 있습니다.
과거차트를 분석해보면 우리기술투자 자체 펀더멘탈만으로 상승 추세를 만든 기록은 없습니다. 모든 상승 추세들은 2018년, 2021년, 2023년의 비트코인 대세 상승장과 연동되어 만들어졌습니다.
따라서 우리기술투자의 주가가 상승하기 위해서는, 암호화폐 시장이 상승장으로 향하면서 2021년처럼 업비트의 거래량이 활성화되고, 두나무의 영업이익이 개선되어야 합니다.
우리기술투자의 차트를 보면, 2018년 비트코인 상승장에서 한 번의 시세를 만들었고, 코로나 때 조정을 받았다가 2021년 비트코인 상승장에서 두 번째 시세를 만들었습니다. 이후, 2023년 10월까지 금리 인상의 영향으로 큰 조정을 한 모습입니다.
크게 보았을 때 2018년과 2021년, 두 번의 고점을 만들며 쌍봉(더블 탑) 패턴을 만든 모습입니다. 쌍봉패턴은 주가에 강한 하락요인으로 작용하기 때문에 이 패턴의 힘을 이기고, 2021년의 고점을 돌파하기까지는 많은 시간이 필요할 것입니다.
따라서, 우리기술투자는 장기베팅보다는 단기간 차익거래에 집중하는 스캘핑/스윙 위주의 전략으로 접근하는 것이 현명합니다.
단기차트에 집중해 보겠습니다. 2021년 연고점으로부터, 2023년 연저점까지 주가는 크게 ABC패턴을 만들며 하락했습니다. (세부파동은 3-3-3 ABC) 이 하락파동에 대한 추세를 2023년 10월부터 만들어진 강한 양봉이 이탈시킴으로써 장기적인 하락은 종결되었습니다.
따라서, 현재는 2년 6개월간 지속된 78%의 하락을 되돌리는 상승 조정이 진행 중인 것입니다. 지난 3개월간의 상승추세가 상승 되돌림의 끝이라기에는 너무나 부족하기 때문에 상승조정은 한참 남았을 확률이 굉장히 높습니다.
그러나 단기적으로는 20% 정도의 조정이 불가피한 가격대로 보입니다. 이유는 이렇습니다.
2023년 10월부터 12월까지의 단기 상승파동은 명확한 ABC파동이었습니다. (세부파동은 5-3-5 ABC) 그렇기 때문에, 추가적인 상승을 위해서는 파란색 상승 추세에 대한 충분한 조정이 있은 후에야 상승을 이어나갈 수 있습니다.
현물 ETF 승인이 발표된 이후, 2023년 12월의 고점을 넘겼기 때문에 이는 러닝플랫 패턴 또는 쌍봉(더블 탑) 패턴과 연계되어 하락할 확률이 높습니다. 이에 따른 잠재반전구간은 8300원 정도로, 이 가격에 도달하면 주가는 6400원 수준까지 하락할 확률이 높습니다.
위의 단기 관점은 맞을 확률이 굉장히 높고, 이후의 장기적인 흐름에 대해서는 확률이 엇비슷한 세 가지 관점이 보입니다.
◆ 짧은 조정 이후 추세 상승
첫 번째는, 짧은 조정 이후 추세 상승을 하는 것입니다. 이는 위에서 언급한 파란색 ABC 상승파동을 러닝플랫 패턴으로 조정할 것이라는 해석으로, 빠른 시일 내에 주가는 10000원대까지 상승할 것입니다.
그러나, 이러한 추세가 만들어지기 위해서는 비트코인 가격이 오르면서 시장의 거래량이 활성화되어야 합니다. 필자의 최근 포스팅에서 설명했지만, 비트코인 현물 ETF 승인이 발표되면서 가격 모멘텀은 소진되었습니다.
따라서 이와 같이, 다시 한번 추세 상승을 이어갈 확률은 높지 않아 보입니다.
◆ 긴 조정 이후 추세 상승
첫 번째 관점보다 확률이 높은 관점은, 긴 조정 이후 추세 상승을 하는 것입니다. 이는 위에서 언급한 파란색 ABC 상승파동을 규칙형 abc 패턴으로 조정한다는 해석으로, 더블탑 패턴의 결과 주가가 5000원 부근까지 하락할 것입니다.
비트코인이 단기간 조정을 받을 확률이 높고, 우리기술투자의 실적도 연동된다고 생각하면 해당 관점의 확률이 가장 높아 보입니다.
◆ 더블바텀 패턴까지 하락
마지막 관점은, 지난 3개월간의 상승분을 모두 되돌리며 2023년 10월의 저점을 깨러 가는 관점입니다. 이 경우, 큰 관점에서 더블바텀 패턴이 만들어지기 때문에 주가는 저점을 깨는 즉시 빠르게 반등할 것입니다.
그리고 이때부터, 1만 원을 넘기는 강한 상승 파동이 만들어질 것입니다. 비트코인이 단기간 조정을 받기는 하겠지만, 이만큼 큰 폭으로 조정할 것이라고 생각하지는 않기 때문에, 첫 번째 관점과 비슷한 정도의 확률로 평가합니다.
이상의 관점들을 종합해 보면, 주가는 단기간 하락할 확률이 높습니다. 그러니 8300원 위에서 매수하는 것은 어리석은 일이라고 생각하며, 조정패턴을 유심히 보면서 매수자리가 올 때까지 기다려야 합니다.
위에서 언급한 러닝플랫 패턴이 만들어지면, 1,2번 관점의 공통 상승구간만큼 단기간 반등할 확률이 높으니 짧게 먹고 빠지는 단타 전략으로 접근하는 전략도 유효해 보입니다.
좋은 자리가 나오면, 카카오톡 채널에 말씀드리도록 하겠습니다. 이상 긴 글 읽어주셔서 감사합니다 :)